天津抗击疫情共话未来 —— 有色金属行情走势线上交流会会议纪要

来源：中银国际期货研究

疫情对经济社会影响将有多大？在有色金属消费领域影响有多大，针对目前的现状，该如何应对？

一、行情对有色价格的影响

春节长假后开盘，沪铜跌了6.12%，整个均线排列形成了均匀的死叉下行发散排列，长期均线高，短期均线低，从技术上看是空头趋势，目前是短期跌幅过大后的反弹。目前反弹还未触及最低周期均线，说明短期下行压力较大。

二、节后有色金属现货市场运行情况

现货表现更弱，主要原因是需求萎缩。从期货月份价差关系上看，基差结构近低远高，现货需求端不佳是压制市场的价格的主要原因。

从交易机会看，差反应了悲观短期预期。未来如果需求好转，现货供应减少的话，存在价差改善的套利机会，可以择机在价差低点尝试买近卖远的跨期套利。低位价差也孕育着机会。

三、当前形势下有色金属供需展望

假设后面三个季度产量假设于去年持平不变，则汽车消费下滑超过5%。电网投资2019年同比减少9.6%，2020年，国家电网发布《关于进一步严格控制电网投资的通知》，要求以净利润为核心，亏损单位不得新增投资。因此预计2020年电网投资进一步下滑。

家电消费近几年一直保持旺盛，特别是厨电、小家电和空调，我们预计消费继续保持增长。受疫情影响，可能小幅下调，但不会太明显。

四、未来价格走势和交易机会

疫情的影响大于2003年，持续时间和对经济的影响会更大一些。目前价格已经反映出了消费的下滑影响，市场关注接下来对需求的影响是否持续扩大。如果库存上升过快，则影响更剧烈，价格有再度探底的可能，可以尝试高位沽空的趋势性机会。关注冶炼厂减产，如果冶炼厂减产规模显著，则过剩不在，价格下跌空间很小。同时可能引发现货走强，关注买进卖远的套利机会。

关注国内地产和信贷数据，如果地产刺激超预期，则铜未来消费会增加，下跌空间也关闭。铜价将出现探底回升。如果经济全面恢复，GDP快速增长，则铜价不排除再度走强。

期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。

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